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全球疫情拐點將有可能在4月中旬出現 警惕A股兩個風險點

2020-03-31 10:08:57 來源:亞匯網 作者: 雅山 打印 字號:  

   3月以來,全球風險資產普遍下跌,A股的跌幅相對較小,截至3月27日,滬深300指數跌幅為5.8%,同期歐美主要股指跌幅均在15%左右,在全球股市調整的背景下,A股仍體現出一定程度的韌性,但不可避免地受到沖擊。

   據好買基金研究中心公募基金周報中分析指出,疫情擴散導致的投資者風險偏好下降以及對經濟預期下滑是全球風險資產普遍下跌的主要原因,目前主要發達國家新增確診病例仍在上升期,拐點仍無法確認,意味著股票市場風險偏好仍將受此沖擊。具體而言,截至3月28日,海外目前已有兩個國家(美國、意大利)累計確診病例超過中國,美國疫情仍在加速上升期,意大利新增確診病例的增速已經走平。其它國家中,西班牙累計確診病例已超過73000例,后續大概率超過中國,歐洲主要國家如德國、法國和英國的累計確診病例上升速度依然較快。

   總體而言,在全球各主要國家加強防控力度,加大檢測力度的背景下,全球疫情的拐點將有可能在4月中旬出現。經濟預期方面,3月26日,IMF總裁在G20峰會上指出,預計2020年全球經濟將是負增長,這將創下2008年全球金融危機以來的新低。從主要國家來看,美國首次申領失業救濟金的人數飆升至創紀錄的328.3萬人,美國3月Markit服務業PMI跌至39.1,疫情將集中對美國一季度和二季度經濟造成沖擊。歐洲方面,歐元區Markit綜合PMI由2月的51.6大幅下滑至3月的31.4,其中服務業PMI由52.6下滑至28.4,制造業PMI由49.2下滑至44.8,同時,本次疫情對我國經濟的階段性巨大負面沖擊已經顯現,前兩月PMI、工業增加值、工業企業利潤等各項經濟指標均創下歷史最差表現,3月雖經濟活動有所恢復,但真實復工復產率仍未完全恢復,最近一周日均發電耗煤量僅為去年同期的87.6%, 一季度經濟負增長或成定局。

   目前中國疫情率先得到控制,中國經濟未來企穩回升的空間較海外而言更大,同時本周政治局會議繼續強調逆周期調節,釋放積極信號。在政策堅定推動支持下,中國經濟尤其是內需部門回升趨勢將更為確定,在這個過程中預計流動性仍將維持充裕,而A股市場整體估值已處于歷史底部區域,因此戰略上對于A股中長期而言我們認為是較為樂觀,但仍需警惕2個風險點,一是海外疫情擴散后反向輸入控制不到位,造成2次大面積隔離從而使企業復工再度受阻,二是全球經濟下滑后恢復速度不及預期,導致外需明顯下滑從而對我國經濟帶來的沖擊。

   債市方面:目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平,加上前周的降準和MLF,央行暫停公開市場操作,全周無資金投放和回籠。資金利率較上周雖有所回升,但總體維持低位。由于新冠肺炎疫情的爆發,對需求和供給均造成了嚴重沖擊,企業利潤下滑明顯。國家統計局最新公布的1-2月規模以上工業企業利潤同比下降38.3%,創下歷史新低。企業生產活動被迫推后,疫情期間成本有所上升,而工業品出廠價格則出現下降,在41個工業大類行業中,37個行業利潤下降,電子、汽車、電氣機械、化工等重點行業利潤下滑幅度均超過60%。國內疫情已經基本得到控制,企業逐步復工復產,但當前海外疫情加速擴散,在通縮風險上升,外部需求走弱環境下,企業未來盈利前景不容樂觀,短期利潤增速轉正難度較大。3月27日,中央政治局會議強調,要加大宏觀政策調節和實施力度,抓緊研究提出積極應對的一攬子宏觀政策措施,積極的財政政策要更加積極有為,穩健的貨幣政策要更加靈活適度,適當提高財政赤字率,發行特別國債,增加地方政府專項債券規模,引導貸款市場利率下行,保持流動性合理充裕。寬松預期仍在,利率水平后續仍有望進一步走低。

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關鍵詞: 歐元 G20 PMI 債券 A股


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