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中國央行宣布降準 市場能否迎來新年開門紅?

2020-01-02 09:41:08 來源:亞匯網 作者:似風 打印 字號:  

  中國央行在元旦當天給投資者送上了一份新年大禮包!1月1日下午,央行發布消息稱,為支持實體經濟發展,降低社會融資實際成本,中國人民銀行決定于2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。

  公告指出,中國人民銀行將繼續實施穩健的貨幣政策,保持靈活適度,不搞大水漫灌,兼顧內外平衡,保持流動性合理充裕,貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應,激發市場主體活力,為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

  對于降準如何支持實體經濟及是否意味著貨幣政策取向發生改變等問題,央行有關負責人對此作了解答:

  ①此次降準如何支持實體經濟?

  答:此次降準是全面降準,體現了逆周期調節,釋放長期資金約8000多億元,有效增加金融機構支持實體經濟的穩定資金來源,降低金融機構支持實體經濟的資金成本,直接支持實體經濟。此次降準保持流動性合理充裕,有利于實現貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應,為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境,并且用市場化改革辦法疏通貨幣政策傳導,有利于激發市場主體活力,進一步發揮市場在資源配置中的決定性作用,支持實體經濟發展。

  ②此次降準是否有利于緩解小微、民營企業融資難融資貴問題?

  答:此次降準增加了金融機構的資金來源,大銀行要下沉服務重心,中小銀行要更加聚焦主責主業,都要積極運用降準資金加大對小微、民營企業的支持力度。在此次全面降準中,僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行、服務縣域的農村商業銀行、農村合作銀行、農村信用合作社和村鎮銀行等中小銀行獲得長期資金1200多億元,有利于增強立足當地、回歸本源的中小銀行服務小微、民營企業的資金實力。同時,此次降準降低銀行資金成本每年約150億元,通過銀行傳導可降低社會融資實際成本,特別是降低小微、民營企業融資成本。

  ③降準是否意味著穩健貨幣政策取向發生改變?

  答:此次降準與春節前的現金投放形成對沖,銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定,保持靈活適度,并非大水漫灌,體現了科學穩健把握貨幣政策逆周期調節力度,穩健貨幣政策取向沒有改變。

  ☆降準影響解讀——8千億禮包料呵護流動性引導融資成本下行

  事實上,此次央行元旦宣布降準早已被市場提前預料到。據中國政府網報道,2019年12月23日,中共中央政治局常委、國務院總理李克強在成都考察時表示,國家將進一步研究采取降準和定向降準、再貸款和再貼現等多種措施,降低實際利率和綜合融資成本,推動小微企業融資難融資貴問題明顯緩解。降準信號釋放后,時隔數日中國央行便正式宣布降準的消息。這也是今年以來的第一次降準。

  中國人民銀行行長易綱此前也曾指出,下一階段,要繼續實施穩健的貨幣政策,保持貨幣條件與潛在產出和物價穩定的要求相匹配,實施好逆周期調節,保持流動性合理充裕,松緊適度,繼續營造適宜的貨幣環境。

  分析人士表示,春節前,銀行體系流動性供求形勢趨向復雜,對央行實施降準有一定需求。一是春節時點較以往靠前,節前現金流出壓力大;二是1月是傳統稅收大月,且當月稅期高峰與春節前資金備付期重疊,可能放大對貨幣市場流動性的影響;三是一季度往往是信貸投放較為集中的時點;四是部分專項債額度提前下達意味著2020年初即有望迎來較多地方債發行;五是2020年1月公開市場到期回籠規模較大。

  民生銀行研究院研究員王靜文指出,央行之所以在元旦當天宣布降準,除了因為1月是傳統稅收大月以及一季度銀行信貸投放較為集中之外,還著重考慮兩個因素:一是2020年春節時點較以往提前,節前取現壓力較大;二是財政部已經體現下發一部分專項債額度,2020年初即有望迎來較多地方債發行。

  預計此次降準將引導1月LPR報價小幅下行,降低社會融資成本。上周央行推出了LPR向存量浮息貸款過渡的方案,說明央行正在從疏通渠道和增加流動性投放兩方面為實體降成本。隨著LPR機制進一步推廣,疊加降準降低銀行負債端成本,1月份LPR報價有望小幅下調,進而引導實體融資成本下行。

  此次降準的另一個直接作用在于增加了銀行的可貸資金來源,分析師們預計,在降準效應帶動下,2020年針對實體經濟的信貸和社融資增速有望小幅上行。

  粵開證券的李奇霖介紹,盡管從2018年開始,央行就已經在引導短端利率下行,使債券融資利率(以3YAAA中票為代表)下降超過150BP,但銀行貸款端的利率卻遲遲沒有出現明顯的下行。其背后的癥結之一在于當前銀行的負債成本過高,在高盈利高息差的要求下,銀行主動下調貸款利率的動力不足。

  “要降低融資成本,就要繼續推動銀行負債成本下行!彼Q,要降銀行負債成本,其手段主要有三個:寬貨幣,降低銀行同業負債成本,降準相當于直接給銀行釋放了低(機會)成本的負債,對降低銀行負債成本無疑具有重要的意義;管控銀行違規高息攬儲的行為;推動凈值化產品繼續向前,降低銀行存款攬儲的外部競爭壓力。

  在中國民生銀行首席研究員溫彬看來,全面降準將進一步發揮貨幣政策工具逆周期調節作用,穩固當前逐步企穩的宏觀經濟,對上市公司業績帶來提升。此次全面降準堅持穩健貨幣政策不變,通過釋放低成本長期資金置換短期高成本資金,保持市場流動性合理充裕,流動性結構更加優化。

  此外,對于此次為何只有全面降準,而沒有定向降準?中信證券研究所副所長明明指出,自2018年初實施的普惠金融定向降準考核并非新增政策,而是已經形成慣例的例行考核,預計今年還會繼續執行,但央行不見得會再單獨發布此類定向降準消息。

  “全面降準所釋放的中長期流動性較定向降準更多,2020年1月份將有大量地方政府債券發行,因此全面降準能更好地與其匹配!惫獯笞C券首席固收分析師張旭稱。

  ☆降準大禮包利好刺激下:市場能否取得新年開門紅?

  業內人士表示,降準屬股市重大利好,新年首個交易日滬深兩市或有望大幅高開。不過,考慮到2008年以來歷次降準后上證均高開低走甚至大跌,投資者仍需提防重復上演追高套牢的悲劇。

  Wind梳理過往歷史數據發現,自2011年11月30日以來,央行全面降準14次,在此期間上證綜指和深證成指均出現7次上漲,上漲概率為50%,其中深證成指最大一次漲幅接近2.5%。

  降準對于各個板塊或概念股不盡相同,一般而言,金融、地產等資金密集型行業都將獲益。此外,對于樓市而言,降準以后銀行資金將更加寬裕,房貸有望走向相對寬松。

  國泰君安證券交易投資業務委員會董事總經理、首席研究員周文淵曾表示,降準對A股大盤的刺激可能不會很大,債務比較高、資金敏感型行業會受益更多,如銀行板塊。

  東方金誠首席債券分析師蘇莉認為,2019年全球大類資產表現顯著好于2018年,國內權益類資產表現好于債券類資產,說明全球投資人情緒回暖,風險偏好提升。受流動性寬松利好影響,明年國內外資本市場的風險偏好有望上升,權益類資產有望出現結構性牛市。

  安信策略首席策略分析師陳果表示,這次降準后,預計貨幣會歇一段,留到后面一點擇機再降一次準。短期降準雖然可謂符合我們預期,但其落地依然有利于市場指數繼續向上,預計短期券商股繼續強勢,周期股也會有脈沖性行情表現。

  申萬宏源策略點評認為:降準同時利好科技成長和順周期,或使得春季行情的演繹更加順暢。短期順周期相對性價比優于成長,未來一個階段“周期搭臺,成長唱戲”的經典輪動可能再現,推動春季行情再上臺階。具體方向上,科技成長需精選個股,聚焦游戲影視、消費電子、新能源汽車。順周期重點關注競爭格局優化的機械設備和建筑材料,以及低估值的銀行、房地產和建筑裝飾。

  值得一提的是,Wind通過梳理2000年以來元旦節后滬深主要指數的市場表現顯示,二十年來,元旦節后第一天,上證指數有12次上漲,深證成指11次上漲,上漲概率均在60%左右。其中漲幅最大的一次發生在2015年元旦節后第一天,當天上證指數大漲3.58%。上證指數8次下跌的過程中,跌幅最大的一次發生在2016年,2016年1月4日,A股遇到史上首次“熔斷”,當天上證指數大跌6.86%。

  ☆新年展望——2020年降準降息還有多次實施空間?

  展望新的一年,市場普遍認為,考慮到2020年經濟下行壓力依然較大,貨幣政策逆周期調節力度有望持續,依然有多次降準降息空間。

  中金公司宏觀團隊表示,2020年仍有降準的空間,以保持流動性合理寬松、尤其是考慮到對沖中小銀行去杠桿及“非標”資產回表緊縮效果的政策需要。

  方正證券首席經濟學家顏色預計,今年貨幣政策有望“靈活適度”,“量”充足,“價”微降。后續降準預計至少還有2次空間,MLF利率有望下調20-30個基點。

  在具體操作上,顏色預計,為推動社會融資成本下行,預計2020年MLF利率將向下微調,央行可能每季度下調一次MLF利率,每次下降5個基點左右。同時,未來央行將不斷強化以MLF為中心的貨幣政策傳導機制,逐步將MLF操作常態化和規范化,做到每月月中操作且只做一次,從量的方面提供充足的流動性,并輔以逆回購等操作,保障投放量充足。

  隨著全面降準的落地,降息預計也不遠了。明明表示,央行前不久宣布2020年3月起推動存量浮動貸款利率定價基準轉換,LPR應用到存量貸款之時,就宜及早推動LPR掛鉤的MLF利率下調,以確保存量貸款“換錨”的順利推進。預計MLF利率最早有望于今年1月或2月下調。

  東方金誠首席宏觀分析師王青也認為,央行已進入降息周期,預計明年貨幣政策力度將顯著加大,2020年降準或有2-3次,共計下調存款準備金率1.5-2個百分點;降息有望實施4次,共計下調MLF利率40個基點。

  “綜合考慮2020年宏觀經濟發展態勢,我們預計除了本次全面降準外,今年央行還有可能再實施一到兩次、共計1.0到1.5個百分點的降準操作!皷|方金誠首席宏觀分析師王青稱,而在此期間,為加大對小微企業的支持力度,央行還有可能實施兩次左右的定向降準。

  在王青看來,為體現貨幣政策逆周期調節力度加大,2020年央行除了將繼續動用降準這一數量型工具外,還有可能延續2019年11月5日開始的MLF利率小幅下調過程,“量價并進”將是今年貨幣政策實施的一個重要特征。
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關鍵詞: 券商 債券 金融


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